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Económico
Como se esperaba, la inflación anual continúa al alza en México
Inflación del INPC y de los
componentes subyacente y no
subyacente.
(Variación % anual)
11%
9%
Inflación INPC
Inflación Subyacente
Inflación no Subyacente
8%
7.51%
10%
•
La inflación de octubre en México se ubicó en 0.55 por ciento, en
línea con nuestra estimación, y marginalmente por debajo de lo
esperado por el mercado (0.56 puntos según la última encuesta
de Banamex. La inflación general continuó aumentando y se
ubicó en 4.30 por ciento anual.
•
A nivel quincenal la inflación también resultó como lo esperábamos,
en 0.09 por ciento.
•
Esperamos que la inflación cierre 2014 se ubique en 4.15 por
ciento, debido a la persistencia de los choques en el componente
no subyacente. En nuestra opinión, el comportamiento
inflacionario reciente respalda nuestro escenario de pausa
monetaria hasta finalizar la primera parte de 2015.
7%
6%
5%
4.30%
4%
3%
3.32%
2%
1%
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
0%
2012
2013
2013
Fuente: Elaboración VECTOR con datos del INEGI.
2014
La inflación de octubre en México se ubicó en 0.55 por ciento,
línea con nuestra estimación, y marginalmente por debajo de
esperado por el mercado (0.56 puntos según la última encuesta
Banamex. La inflación general continuó aumentando y se ubicó
4.30 por ciento anual.
en
lo
de
en
Algunos de los genéricos que impulsaron al alza al índice general
durante el mes en su conjunto fueron la electricidad, la cebolla, la
carne de res, las loncherías y la gasolina de bajo octanaje, entre
otros; en tanto que algunos de los que experimentaron las
disminuciones más importantes fueron el pollo, el servicio de telefonía
móvil, el tomate verde, la naranja y el aguacate. A nivel quincenal,
fue la caída en el pollo, el trasporte, y en la gasolina de bajo
octanaje (probablemente debido a la pronunciada caída en los
precios de las gasolinas en la zona fronteriza), entre otros lo que
llevó al índice general a avanzar 0.09 puntos en la segunda mitad de
septiembre, ubicándose también en línea con nuestro estimado.
En términos generales no se registraron sorpresas importantes en la
inflación de la segunda mitad y mes en su conjunto.
El índice de precios subyacente, por su cuenta, mostró un crecimiento
en octubre de 0.17 por ciento y una expansión anual de 3.32 por
ciento, por arriba de la medición promedio de este indicador de los
últimos 12 meses (3.0 puntos). A este respecto, hay que recordar
que la inflación subyacente también puede ser interpretada como
una buena aproximación de las presiones inflacionarias generales de
mediano plazo.
Con respecto a los precios del índice no subyacente, estos registraron
un avance de 1.79 por ciento durante octubre, con lo que este
componente avanzó en 7.51 por ciento en términos anuales.
Luis Adrián Muñiz
Noviembre 7, 2014
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3256
lmuniz@vector.com.mx
20.22%
18.68%
22.61%
12.91%
22.29%
14.80%
22.07%
20%
11.13%
16.99%
30%
11.29%
15.76%
40%
12.54%
19.53%
Inflación de la electricidad
(Variación % quincenal)
10%
-20%
-30%
-40%
-8.16%
1Q Abr
1Q May -14.42%
1Q Oct
1Q Nov
-8.16%
1Q Abr
1Q May -16.84%
1Q Oct
1Q Nov
-8.69%
1Q Abr
1Q May -16.07%
1Q Oct
1Q Nov
-10.32%
1Q Abr
1Q May -18.81%
1Q Oct
1Q Nov
-10.36%
1Q Abr
1Q May -19.31%
1Q Oct
1Q Nov
-11.89%
1Q Abr
1Q May -19.38%
1Q Oct
1Q Nov
-13.18%
1Q Abr
-22.71%
1Q May
1Q Oct
0%
-10%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: Elaboración VECTOR con datos del INEGI.
2014
Continuamos esperando que la inflación anual se mantenga
presionada en las siguientes quincenas, impulsada por un repunte
en el índice de precios no subyacente, por la segunda parte de la
eliminación de los subsidios a la electricidad (primera quincena de
noviembre), y por un efecto estacional relacionado con la temporada
decembrina. Mantenemos nuestra expectativa de inflación para
2014 en niveles cercanos al 4.15 por ciento, lo que hace poco
probable un nuevo relajamiento monetario por parte de Banco de
México, por lo que mantenemos nuestra visión de pausa monetaria
hasta finalizado el primer trimestre de 2015.
Para la primera parte de noviembre esperamos que la inflación
quincenal repunte debido a presiones por parte de la electricidad, y
probablemente por algunos genéricos de turismo.
Disclosure
Certificación de los Analistas
Los Analistas que elaboran las recomendaciones respecto de los valores referidos, son: Jorge Plácido Evangelista (jplacido@vector.com.mx, ext. 3153), Gaspar Quijano Paredes
(gquijano@vector.com.mx, ext. 3687), Rafael Escobar y Cárdenas (rescobar@vector.com.mx, ext. 3734), Marco Montañez Torres (mmontane@vector.com.mx, ext. 3706), Julio
Zetina Álvarez (jzetina@vector.com.mx, ext. 3686), Hugo Mendoza Morales (hmendoza@vector.com.mx, ext. 3255), Elba Salcedo Sánchez (esalcedo@vector.com.mx, ext. 3259),
Héctor Manuel Maya López (hmaya@vector.com.mx, ext. 3284), Jorge Herrera Delgadillo (Análisis Técnico, jherrera@vector.com.mx, ext. 3777), Rubén Ruíz Rodríguez (Análisis
Técnico, rruiz@vector.com.mx, ext. 3258), los cuáles certifican que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de su opinión personal sobre la(s)
compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido y están basados en información fidedigna y pública donde se distingue la
información financiera histórica de la estimada o proyectada por el área de análisis, así como sus principales supuestos. Asimismo certifican que no han recibido ni recibirán
compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar su opinión en algún sentido específico en este documento. El listado de las emisoras objeto de las recomendaciones
respecto de los valores referidos por cada uno de los Analistas es presentado en la última página o contraportada del Semanario Financiero, o en la primera página del reporte de
análisis que se trate, así como el nombre e información del Analista en el pie de página de la recomendación de la emisora.
Los señores Jorge Plácido Evangelista y/o Rodolfo Navarrete Vargas indistintamente son las personas encargadas de la revisión y aprobación de los reportes de análisis.
Declaraciones relevantes
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener inversiones en acciones o valores emitidos por empresas que
cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser objeto del presente reporte. Sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su
participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en su beneficio y evitar conflictos de interés.
Remuneración de Analistas
La remuneración de los Analistas se basa en el desempeño de sus actividades de manera correcta, adecuada y objetiva y dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad
general de la Casa de Bolsa y sus filiales y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo
o compensación por transacción específica alguna en financiamiento corporativo, banca de inversión o en las demás áreas de negocio.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses
Vector Casa de Bolsa y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a financiamiento corporativo, colocaciones,
banca de inversión y servicios de corretaje, a un gran número de empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún
servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Vector Casa de Bolsa o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones
en contraprestación de los servicios antes mencionados.
Vector Casa de Bolsa, en el transcurso de los últimos doce meses, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de financiamiento corporativo, banca de inversión
o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte: Alsea, Aeromex, Cemex,
Chdraui, Cultiba, Funo, Gfamsa, Gfnorte, Gfinter, Medica, Mexchem, Pinfra, Sanmex, Sare; y las Fibras, Finn, Fibramq y Funo.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses
Vector Casa de Bolsa o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta financiamiento corporativo, banca de inversión o de cualquier otra de sus
áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones
Vector Casa de Bolsa o sus filiales no mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente
sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos,
a excepción de las siguientes emisoras en las que se mantiene o supera dicho porcentaje: EDZ, Gfamsa, Pasa, Axtel, Pochtec, QC, Autlan, Soriana, CMR, Cemex, SANLUIS, ICA,
Maxcom, Accelsa, TEAK, Gfregio y Danhos.
Algunos miembros del Consejo (propietarios y/o suplentes), directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Vector Casa de Bolsa o sus filiales, fungen con
alguno de dichos caracteres en las emisoras que pueden ser objeto de análisis de las siguientes emisoras: Cemex, Gruma.
Guía para las recomendaciones de inversión
La Recomendación de Inversión está relacionada con el Rendimiento Total estimado del valor para el cierre de año, o cuando se indique para los próximos doce meses. El rendimiento
total requerido para una recomendación depende del nivel de RIESGO de cada acción y relación respecto del rendimiento esperado para el IPC. En la siguiente tabla se muestran
los parámetros que se utilizaron como referencia para determinar la recomendación de inversión que se expresa en los documentos a los que se anexa esta nota. Estos parámetros
son una referencia por lo que se aplican con cierta holgura a discreción del analista. Los parámetros se revisan periódicamente y se modifican en función de varios factores, entre
los que destacan, el nivel de las tasas de interés y la expectativa en cuanto a su comportamiento futuro, así como también, la tendencia y volatilidad de los mercados de capitales:
Para la definición del riesgo se han considerado al menos los siguientes cuatro factores: 1) La volatilidad del precio de la acción. 2) La bursatilidad de la acción, 3) la fortaleza financiera
de la empresa emisora que incluye la determinación del coeficiente de quiebra y 4) la opinión de participantes en el mercado y calificaciones internas de riesgo de crédito. Con estos
cuatro factores construimos un índice de riesgo que utilizamos para agrupar las emisiones en tres niveles: Bajo, Medio y Alto riesgo.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, invitamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de
considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.
Riesgo / Rendimiento
Riesgo
Opinión de Inversión
Riesgo
Riesgo
Bajo
Medio
Alto
Mayor al 14%
Mayor al 16%
Mayor al 18%
COMPRA
Mayor al 12% y Menor al 14%
Mayor al 14% y Menor al 16%
Mayor al 16% y Menor al 18%
COMPRA ESPECULATIVA
Mayor al 10% y Menor al 12%
Mayor al 12% y Menor al 14%
Mayor al 14% y Menor al 16%
MANTENER
Mayor al 8% y Menor al 10%
Mayor al 10% y Menor al 12%
Mayor al 12% y Menor al 14%
Menor al 8%
Menor al 10%
Menor al 12%
FUERTE COMPRA
VENTA
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimados para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros,
incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso
específico. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Vector Casa de Bolsa, ya que esto depende
de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias
del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la
pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
Vector Casa de Bolsa
Distribución de las calificaciones de Análisis
Distribución de las calificaciones, incluye Banca de Inversión
Datos al 30.jun.14
Fuerte
compra
2%
2%
Compra
Compra Especulativa Mantener
52%
4%
31%
51%
4%
30%
Venta
10%
9%
En
No
revisión calificada
2%
2%
2%