SHCP: Escenario 2016 - Blog Grupo Financiero BX+

¡EconoTris!
SHCP: ESCENARIO 2016
LA SECRETARÍA DE HACIENDA PRESENTA ESCENARIO 2016
Se confirma escenario 2015: La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) presentó los Precriterios Generales de Política Económica para el
ejercicio fiscal 2016 (PGPE2016). De acuerdo con el documento, se ponen en contexto los retos de las finanzas públicas para este y el siguiente año. Con
los datos conocidos hasta ahora y la reducción en el gasto anunciada el pasado 30 de enero (ver: SHCP: Recorta Gasto), se presenta el escenario.
Cambio en estimados de tipo de cambio y precio del petróleo en 2015: Se estima que el precio promedio de la mezcla mexicana rondará 50 dólares
por barril en 2015, inferior a lo aprobado en el paquete económico. Es importante mencionar que para efectos de ingresos y gasto público, se seguirá
considerando un precio de 79 dólares por barril debido a las coberturas petroleras. Se estima que el tipo de cambio promedio en el año será de 14.80 pesos
por dólar.
Crecimiento 2015: Se espera que la economía crezca 3.2% desde 3.7% publicado en los Criterios Generales de Política Económica 2015 en septiembre
de 2014. El comunicado menciona que la tasa de crecimiento incorpora el menor gasto público derivado del ajuste de 0.7% del PIB para 2015 pero no
descuenta una disminución en la plataforma de producción de crudo de PEMEX. El documento señala cuatro riesgos a la baja para el crecimiento: 1)
menor plataforma de producción de petróleo, 2) menor dinamismo en la economía de EUA, 3) tensiones geopolíticas y 4) mayor volatilidad en mercados
financieros.
Se presenta escenario 2016: Por primera vez se anuncia el escenario de 2016, el cual contempla un precio del petróleo de 55 dólares por barril en
promedio, con un incremento en la plataforma de producción de 2.2 millones de barriles diarios a 2.4. Se reduce el gasto público en 135 mil millones de
pesos.
Reingeniería del gasto público con perspectiva de presupuesto base cero: En el
comunicado se menciona que habrá una planeación multianual de las finanzas públicas
para reducir el déficit, en su medición más amplia, de 4.0% actual a 2.5% en 2018.
Producción de petróleo 2016: La producción de petróleo promedió en el primer trimestre
del año 2.29 millones de barriles diarios, menor a lo programado de 2.40. El documento
menciona que en “el corto plazo se espera un bajo nivel de producción que representará
una presión adicional para las finanzas públicas”. Ello derivó en una menor producción
estimada para 2015 y 2016 de 2.29 y 2.40, desde 2.40 y 2.50 millones de barriles diarios.
Crecimiento 2016: Para 2016 se estima que la economía crecerá 3.8%. El gasto
programable se reducirá en 135 mil millones de pesos. Se espera reducir el déficit fiscal de
3.5% a 3.0%.
Variable
Estimado SHCP
2015
2016
PIB (Var. %
Anual)
Precriterios 2016
3.2%
3.8%
Anterior
3.7%
n.d.
Tipo de Cambio
Promedio
Precriterios 2016
14.80
14.50
Anterior
13.00
n.d.
Mezcla Mexicana
(usd/barril)
Precriterios 2016
50.00
55.00
Anterior
79.00
n.d.
2,288
2,400
2,400
2,500
Producción (miles Precriterios 2016
de barriles/día)
Anterior
Fuente: GFBX+/ SHCP.
Sin estimados de ingresos por gasolina: Destaca que no se menciona a cuánto ascenderá la recaudación de gasolinas por concepto de IEPS, el cual
será una variable determinante debido a que en 2015 y 2016 el diferencial en precios internacionales y en México permitirá una alta recaudación por este
concepto. En los dos primeros meses del año, se acumularon 40.2 mil millones de pesos por este concepto, muy superior al estimado en la Ley de Ingresos
de la Federación de 30.3 mil millones de pesos para todo el año. De acuerdo a nuestros estimados, el IEPS de gasolinas debería alcanzar un monto
cercano a 125 mil millones de pesos en ambos años.
06 de abril de 2015
1
IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: EL BALANCE DE RIESGOS SE INCLINA A LA BAJA
En nuestra última revisión de crecimiento (Ver: Menor PIB en 2015: 2.8%, 5 de febrero de 2015), estimamos un avance del PIB en términos nominales de 2.8% y
3.2% para 2015 y 2016, respectivamente. En el mismo documento señalamos el probable impacto negativo en nuestro estimado de crecimiento de una caída en
la producción de petróleo.
La actividad en EUA también constituye un riesgo a la baja desde nuestro punto de vista. En ¿Cómo Van las Exportaciones?, 26 de marzo 2015, señalamos que
la fortaleza del dólar constituye un riesgo para el crecimiento de la industria de exportación. No obstante, se necesitarán m ás datos de producción industrial para
confirmar esta tendencia.
Estos dos riesgos, desde nuestro punto de vista, podrían significar un avance de la economía mexicana inferior a nuestro pronóstico de 2.8% para todo 2015.
VARIABLE QUE
AFECTA
ACTUAL
2015E
OBJETIVO DE LA NOTA
Tipo de Cambio
14.92
14.10
Comentario breve y oportuno de un evento sucedido en los últimos minutos
Inflación
2.97
2.90
TIEMPO ESTIMADO DE LECTURA
Tasas de Referencia
3.00
3.25
¡Un Tris!
PIB
2.10
2.80
J. Isaac Velasco
Tasa de 10 Años
5.74
6.50
jvelascoo@vepormas.com.mx
+52 (55) 5625-1682
06 de abril de 2015
2
REVELACIÓN DE INFORMACIÓN DE REPORTES DE ANÁLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MÁS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS,
destinado a los clientes de CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en
materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”).
Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Sánchez, Marco Medina Zaragoza, José Maria Flores Barrera, Ruben López Romero,
Paulina Núñez Gómez, Juan José Reséndiz Téllez, Juan Antonio Mendiola Carmona, José Isaac Velasco, Dolores Maria Ramón Correa y Daniel Sánchez Uranga,
Analistas responsables de la elaboración de este Reporte están disponibles en, www.vepormas.com.mx, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los
Analistas quienes únicamente han recibido remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneración
variable o extraordinaria que han percibido está determinada en función de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeño individual de cada Analista.
El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de Análisis con los que se da seguimiento a
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instrumentos objeto de las recomendaciones. Los analistas que cubren las emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversión, la
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Categorías y Criterios de Opinión
CATEGORÍA
CRITERIO
CARACTERÍSTICAS
FAVORITA
Emisora que cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que
analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y
Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.
Forma parte de
nuestro portafolio de
estrategia
Emisora que está muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva.
Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera,
Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al
estimado para el IPyC.
Puede o no formar
parte de nuestro
portafolio de
estrategia
Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6
elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera,
Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es
superior al estimado para el IPyC.
No forma parte de
nuestro portafolio de
estrategia
¡ATENCIÓN!
NO POR
AHORA
CONDICION EN
ESTRATEGIA
DIFERENCIA VS.
RENDIMIENTO IPyC
Mayor a 5.00 pp
En un rango igual o menor a
5.00 pp
Menor a 5.00 pp
06 de abril de 2015
3
Directorio
DIRECCIÓN
Alejandro Finkler Kudler
Director General / Casa de Bolsa
55 56251500 x 1523
afinkler@vepormas.com.mx
Carlos Ponce Bustos
Director General de Análisis y Estrategia
55 56251537 x 1537
cponce@vepormas.com.mx
Fernando Paulo Pérez Saldivar
Director General de Mercados y Tesorería
55 56251517 x 1517
fperez@vepormas.com.mx
Juan Mariano Cerezo Ruiz
Director de Mercados
55 56251609 x 1609
jcerezo@vepormas.com.mx
Manuel Antonio Ardines Pérez
Director de Promoción Bursátil
55 56251500 x 9109
mardines@vepormas.com.mx
Ingrid Monserrat Calderón Álvarez
Asistente Dirección de Análisis y Estrategia
55 56251541 x 1541
icalderon@vepormas.com.mx
Rodrigo Heredia Matarazzo
Subdirector - Sector Minería
55 56251515 x 1515
rheredia@vepormas.com.mx
Laura Alejandra Rivas Sánchez
Proyectos y Procesos Bursátiles
55 56251514 x 1514
lrivas@vepormas.com.mx
Marco Medina Zaragoza
Vivienda / Infraestructura / Fibras
55 56251500 x 1453
mmedinaz@vepormas.com.mx
Jose Maria Flores Barrera
Alimentos / Bebidas / Consumo Discrecional
55 56251500 x 1451
jfloresb@vepormas.com.mx
Ruben López Romero
Analista Bursátil
55 56251500 x 1709
rlopezr@vepormas.com.mx
Paulina Núñez Gómez
Analista Bursátil
55 56251500 x 1530
pnunezg@vepormas.com.mx
Juan Jose Reséndiz Téllez
Análisis Técnico
55 56251511 x 1511
jresendiz@vepormas.com.mx
Juan Antonio Mendiola Carmona
Analista Proyectos y Procesos Bursátiles y Mercado
55 56251508 x 1508
jmendiola@vepormas.com.mx
Daniel Sánchez Uranga
Editor Bursátil
55 56251529 x 1529
dsanchez@vepormas.com.mx
José Isaac Velasco Orozco
Economista Senior / México
55 56251500 x 1682
jvelascoo@vepormas.com.mx
Dolores Maria Ramón Correa
Economista Jr. / Internacional
55 56251500 x 1546
dramon@vepormas.com.mx
Mónica Mercedes Suarez
Director de Gestión Patrimonial
55 11021800 x 1964
mmsuarezh@vepormas.com.mx
Mario Alberto Sánchez Bravo
Subdirector de Administración de Portafolios
55 56251513 x 1513
masanchez@vepormas.com.mx
Ana Gabriela Ledesma Valdez
Gestión de Portafolios
55 56251526 x 1526
gledesma@vepormas.com.mx
Ramón Hernández Vargas
Sociedades de Inversión
55 56251536 x 1536
rhernandez@vepormas.com.mx
Juan Carlos Fernández Hernández
Sociedades de Inversión
55 56251545 x 1545
jfernandez@vepormas.com.mx
Heidi Reyes Velázquez
Promoción de Activos
55 56251534 x 1534
hreyes@vepormas.com.mx
ANÁLISIS BURSÁTIL
ESTRATEGIA ECONOMICA
ADMINISTRACION DE PORTAFOLIOS
06 de abril de 2015
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